2022-01-19浙商证券股份有限公司马莉对海信进行研究并发布了研究报告《海信事件点评报告：央空龙头地位稳固，品牌出海势在必行》，本报告对海信给出买入评级，当前股价为16.93元。

海信(000921)
投资要点
海信集团收入高增，海外业务持续推进
1）根据海信集团公告数据，集团2021年实现营业收入1755亿元，同比+24%。海外业务成为集团收入高增的驱动力，2021年集团海外收入为731亿元，同比+33%，海外收入占总营收比重为42%。集团的海外业务持续推进自有品牌建设，2021年集团海外自主品牌收入占比突破80%，约为585亿元。
2）根据产业在线数据，2021年海信空调1-10月出口量分别为426万台，同比+42.78%。同时，1-11月海信冰箱出口额位列全国第一。海信持续推进品牌出海，通过体育营销等方式在海外市场打造有活力的品牌形象，2022年公司的海外业务有望借助卡塔尔世界杯的契机实现高增。
海信日立央空业务增长迅猛，持续看好多联机龙头企业
1）海信日立2021年销售规模同比+38%，我们预计2021年海信日立实现收入约为180亿元（2020年海信日立子公司收入133亿元）。根据产业在线数据，2021年1-11月海信日立中央空调多联机内销额同比+35.40%，出货额市场份额为19.45%，已赶超大金（16.49%），多联机央空龙头地位稳固。
2）中央空调在能效和使用效果上均优于分体空调，我们认为在消费升级和精渗透率提升的背景下，中央空调的渗透率有望进一步提升。多联机央空更加节省外机空间、冷媒分配更加合理，是中央空调的主导机型，21年1-11月多联机内外销出货额占比为58.43%。我们持续看好中央空调，尤其是多联机市场的成长性。
盈利预测及估值
考虑到公司传统冰洗、家用空调业务持续推进高端化、差异化，有望量价双升，业绩增长确定性强；中央空调方面，考虑到公司旗下的海信日立是中央空调行业的绝对龙头，市场地位稳固。我们预计公司2021-2023年收入为668.64/765.62/841.73亿元，对应增速38.17%/14.50%/9.94%；归母净利润为13.80/18.39/22.10亿元，对应增速为-12.57%/33.24%/20.16%，对应当前股价PE分别为16.18/12.14/10.11倍。我们给予公司22年15xPE，对应目标股价20.25元，予以“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨超预期；需求不及预期；市场竞争加剧

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为15.2；证券之星估值分析工具显示，海信（000921）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1~5星，最高5星)

〖证券之星数据〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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